氮肥行業(yè)整體虧損　復肥企業(yè)維持高增長(cháng)

發(fā)布時(shí)間：2015-05-11

    中國農資傳媒2014年化肥上市公司年報獨家分析：

　　4月30日，上市公司年報、季報披露雙雙收官。在2600多家公司中，銀行和石化依然是最賺錢(qián)的行業(yè)，在2014年凈利潤排名前10名的公司中，銀行股占了8只，僅剩的2只則被中國石油和中國石化包攬。從記者統計的22家化肥上市公司來(lái)看，2014年利潤依然呈現下滑趨勢，并且首次出現整體虧損。22家化肥上市公司虧損超過(guò)40億元，整體凈利潤同比下降117.62%?；市袠I(yè)作為傳統的制造業(yè)，近年來(lái)，受到產(chǎn)能過(guò)剩的影響，價(jià)格持續低位運行，雖然不少企業(yè)在積極轉型，但依然難掩行業(yè)的窘境。

　　氮肥

　　化工板塊支撐煤頭企業(yè)利潤增長(cháng)

　　2014年氮肥行業(yè)可謂是艱難的一年，尿素價(jià)格一度跌至1400元/噸，全行業(yè)基本都處于虧損狀態(tài)，在出口關(guān)稅稅率下降的情況下，2014年我國尿素出口1362萬(wàn)噸，同比增長(cháng)64.7%，帶動(dòng)2014年下半年我國尿素價(jià)格有所反彈。盡管如此，但尿素行業(yè)的整體盈利能力卻不容樂(lè )觀(guān)。在氮肥行業(yè)的上市公司中，除了華魯恒升、魯西化工等煤頭企業(yè)盈利持續增長(cháng)外，西南地區的四川美豐、赤天化等幾家氣頭企業(yè)均出現大幅虧損。

　　根據記者的調查發(fā)現，無(wú)論是華魯恒升還是魯西化工，之所以業(yè)績(jì)增長(cháng)主要是受到化工板塊的業(yè)績(jì)帶動(dòng)。2014年，華魯恒升實(shí)現營(yíng)業(yè)收入97.10億，同比增加14.65%；營(yíng)業(yè)毛利率16.91%，同比提高3.39%。公司表示，醋酸為盈利主要來(lái)源。2014年公司主要產(chǎn)品醋酸年度均價(jià)達3396元/噸，較2013年均價(jià)上漲16.8%，醋酸產(chǎn)品毛利率達到35.36%，同比提高21.87%。在醋酸毛利率大幅提升的情況下，公司醋酸類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現毛利5.64億元，在公司全部毛利中的占比達34.67%，為公司盈利主要來(lái)源。

　　魯西化工同樣如此，報告期實(shí)現營(yíng)業(yè)收入130.29億元，較上年增加19.73億元，增長(cháng)17.84%。魯西化工已從傳統的單一化肥轉變?yōu)榛驶ば虏牧隙鄻I(yè)務(wù)并舉的生產(chǎn)企業(yè)有效地平抑了單一產(chǎn)品帶來(lái)的業(yè)績(jì)周期性風(fēng)險。雖然2014年化肥板塊的業(yè)績(jì)不佳，但受到化工產(chǎn)品銷(xiāo)量增加，公司在2014年依然維持持續盈利態(tài)勢。魯西化工表示，公司于2013年10月投產(chǎn)的10萬(wàn)噸己內酰胺裝置在2014年已經(jīng)實(shí)現盈利，上半年己內酰胺價(jià)格從低點(diǎn)已上漲約2000元/噸，公司裝置滿(mǎn)負荷生產(chǎn)，毛利率達到18%左右，己內酰胺的良好表現是化工業(yè)務(wù)盈利增長(cháng)的主要原因。

　　而西南地區的氣頭企業(yè)則沒(méi)有那么幸運，無(wú)論是四川美豐還是赤天化，受到天然氣漲價(jià)及供氣不足的影響業(yè)績(jì)均出現大幅虧損。

　　四川美豐上年同期盈利1.7億元，但2014年虧損2.45億元，受化肥市場(chǎng)需求疲軟影響，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格大幅下降，全年營(yíng)業(yè)收入47.69億元，較上年減少17.32%。四川美豐表示，2014年公司主營(yíng)產(chǎn)品尿素、復合肥銷(xiāo)售價(jià)格較上年同期均價(jià)較大幅度下降，導致尿素、復合肥產(chǎn)品毛利率較上年均出現下降；此外公司根據實(shí)際需要，關(guān)停及準備關(guān)停部分生產(chǎn)效率低、能耗高的老生產(chǎn)線(xiàn)，在2014年計提資產(chǎn)減值準備等資產(chǎn)損失約1.2億元。

　　赤天化同樣在2013年實(shí)現盈利1107.5萬(wàn)元，但2014年則虧損58577.5萬(wàn)元。公司表示，凈利潤大幅下降的原因主要是報告期內主導產(chǎn)品尿素及甲醇市場(chǎng)持續低迷，銷(xiāo)售價(jià)格同比大幅降低所致。

　　隨著(zhù)天然氣產(chǎn)業(yè)政策和定價(jià)機制的改革，天然氣價(jià)格逐年上漲、且供應日趨緊張，西南地區氣頭生產(chǎn)裝置面臨嚴峻考驗。同時(shí)，特別是近兩年來(lái)，氮肥產(chǎn)能仍然呈增長(cháng)勢頭，氮肥產(chǎn)能過(guò)剩的形勢更加凸顯，導致產(chǎn)品價(jià)格嚴重下滑且持續低迷。這些因素已給公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)造成了重大影響，這也導致公司2014年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)出現大額虧損。

　　磷肥

　　行業(yè)景氣度有望提升

　　磷肥行業(yè)在經(jīng)歷了2008年金融危機導致的劇烈震蕩之后，2009年—2011年價(jià)格進(jìn)入快速上升通道，2012年—2014年又再度進(jìn)入下行周期，從2014年下半年開(kāi)始價(jià)格逐步出現企穩回升的跡象。受此影響，2014年磷肥行業(yè)的上市公司雖然在2014年業(yè)績(jì)出現虧損，但2015年業(yè)績(jì)將逐步好轉。

　　2014年六國化工自上市以來(lái)首次出現虧損，全年公司累計生產(chǎn)高濃度磷復肥產(chǎn)品 226.92 萬(wàn)噸、工業(yè)級磷酸一銨 4.25 萬(wàn)噸、總氨 44.89 萬(wàn)噸、尿素 30.63 萬(wàn) 噸。實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 52.72 億元，同比下降 7.76%，歸屬母公司所有的凈利潤-20642.05 萬(wàn)元。  公司表示，虧損的主要原因是主導產(chǎn)品市場(chǎng)持續低迷，銷(xiāo)售毛利同比大幅下降。

　　云天化發(fā)布2014 年度報告顯示，期內實(shí)現營(yíng)業(yè)收入544.92 億元，同比下降2.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-25.83 億元(上半年虧損10 億元下半年虧損16 億元)。主要原因為產(chǎn)品量?jì)r(jià)齊跌、運費增加以及融資成本上升。公司表示，化肥板塊虧損擴大是業(yè)績(jì)下滑的主要原因。公司在2013 年經(jīng)歷兩次資產(chǎn)重組后，目前以磷肥為主的化肥板塊是公司最重要的業(yè)務(wù)。20414 年同比增加虧損19.6 億元，而化肥板塊同比就增加虧損16 億元，是業(yè)績(jì)下滑的主要原因。雖然2014年的出現嚴重虧損，但云天化的一季報顯示已經(jīng)扭虧為盈。公司一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入116.47億元，同比增加28.10%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2907萬(wàn)元，大幅扭虧。公司扭虧的主要原因是磷肥市場(chǎng)有所好轉，公司加大營(yíng)銷(xiāo)力度，銷(xiāo)售數量及價(jià)格均有所增加。

　　2015年一季度國內磷酸二銨市場(chǎng)均價(jià)為2900元/噸，同比上漲10%左右。受磷肥出口關(guān)稅調整影響，國內二銨、一銨2015年1-2月份累計出口59萬(wàn)噸同比增長(cháng)55%。展望未來(lái)，磷肥行業(yè)在國內產(chǎn)能優(yōu)化、庫存降低和出口好轉的情況下，行業(yè)景氣度有望持續提升。

　　復合肥

　　毛利率提升助力業(yè)績(jì)增長(cháng)

　　雖然氮磷肥上市公司的整體業(yè)績(jì)出現虧損，但復合肥的業(yè)績(jì)卻連續幾年呈現高增長(cháng)。無(wú)論是金正大、史丹利、還是新洋豐，在2014年利潤均出現大幅增長(cháng)。

　　金正大年報顯示，2014全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入135.5億元，同比增長(cháng)13.0%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.7億元，同比增長(cháng)30.5%。公司2014年銷(xiāo)售復合肥467萬(wàn)噸，同比增長(cháng)26.7%。公司表示，毛利率提升是公司持續盈利的主要原因。2014年毛利率同比提升2.88%至17.63%，毛利率提升源于原料單質(zhì)肥價(jià)格跌幅大于復合肥價(jià)格的下滑幅度，以及公司產(chǎn)品結構的優(yōu)化。目前公司控釋肥、硝基肥的收入增速均高于普通復合肥，公司水溶肥在2014年也開(kāi)始貢獻增量，同時(shí)這些新型肥料的毛利率要明顯高于普通產(chǎn)品。

　　史丹利公告顯示，2014 年收入56.54 億元，同比增長(cháng)5.77%，歸屬上市公司股東凈利潤4.95 億元同比增長(cháng)24.68%。公司表示，毛利率提升是公司2014 年業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要推力。2014 年，公司產(chǎn)品價(jià)格下降幅度低于原材料價(jià)格的下滑幅度，且推出了水溶肥、中微量元素肥等新品，毛利率提升2.88 %至22.23%，從而驅動(dòng)綜合毛利率提升1.3 %至20.73%，這是公司業(yè)績(jì)增長(cháng)最主要推力。

　　新洋豐2014 年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入83.52 億元，同比增長(cháng)21.24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.71 億元，同比增長(cháng)32.89%。公司同樣表示，產(chǎn)銷(xiāo)量提升疊加毛利率改善助推公司業(yè)績(jì)增長(cháng)。新洋豐2014年底磷復肥產(chǎn)能達到540萬(wàn)噸/年，其中磷酸一銨和復合肥的市場(chǎng)占有率穩定在行業(yè)前三名。2014年公司生產(chǎn)磷復肥389萬(wàn)噸，其中復合肥的產(chǎn)量達到256萬(wàn)噸，同比增長(cháng)11.68%，復合肥銷(xiāo)售毛利率達到21.94%，較上年增長(cháng)2.70%。

　　在國內農業(yè)向規?；?jīng)營(yíng)轉變農業(yè)生產(chǎn)向機械化、信息化、互聯(lián)網(wǎng)化轉變的背景下無(wú)論是金正大還是史丹利都提出在2015年公司將從傳統的農資生產(chǎn)商角色向農業(yè)服務(wù)商進(jìn)行全面轉型，并探索農資電商模式打造國際化的電商平臺，向種植大戶(hù)、合作社等新型農業(yè)主體提供服務(wù)?？梢哉f(shuō)中國農業(yè)正在發(fā)生的變革將催生出一批巨頭企業(yè)的崛起，而這些擁有、資金、渠道、品牌等方面的優(yōu)勢的復合肥企業(yè)有望成長(cháng)為真正的巨頭。

　　鉀肥

　　行業(yè)整體向好企業(yè)獲得資本市場(chǎng)關(guān)注

　　國內鉀肥行業(yè)經(jīng)歷持續低迷后，價(jià)格于2014年三季度開(kāi)始觸底回升，作為國內鉀肥上市公司，鹽湖股份的2014年全年共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入104.74億元，同比增長(cháng)29.4%，實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.02億元，同比增長(cháng)23.76%。公司表示， 2014年公司生產(chǎn)的化工產(chǎn)品PVC、甲醇、尿素、鉀堿等產(chǎn)品基本都處于虧損狀態(tài)，之所以實(shí)現盈利主要原因是鉀肥產(chǎn)銷(xiāo)量的增加。2014年公司鉀肥板塊實(shí)現了冬季不停產(chǎn)的新突破，共生產(chǎn)氯化鉀產(chǎn)品464.22萬(wàn)噸，銷(xiāo)售氯化鉀產(chǎn)品456.62萬(wàn)噸，均創(chuàng )歷史新高，鉀肥產(chǎn)銷(xiāo)量的大幅增長(cháng)是公司業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的關(guān)鍵因素。公司為解決一期、二期原材料天然氣價(jià)格高企的困境目前正在認證煤改氣方案如果得以順利實(shí)施公司化工業(yè)務(wù)的成本將得到大幅降低有利于減少目前公司化工業(yè)務(wù)的虧損。隨著(zhù)公司擴能完成鉀肥銷(xiāo)量可望延續增長(cháng)盈利將繼續提升。

　　由于對于市場(chǎng)向好的預期，國內鉀肥企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始擴張，2014年國內鉀肥實(shí)際產(chǎn)量達到450萬(wàn)噸，若國內產(chǎn)能持續釋放，鉀肥市場(chǎng)將繼續呈現供過(guò)于求，這將對價(jià)格上升起到抑制作用。盡管如此，整體上看，未來(lái)鉀肥價(jià)格預計將進(jìn)入上升通道，因此在2014年，國內鉀肥企業(yè)也吸引了資本市場(chǎng)的關(guān)注。

　　2014年8月，東凌糧油公告擬向中農集團等特定對象發(fā)行3.53億股購買(mǎi)其持有的中農國際100%股權，交易價(jià)格為36.9億元，同時(shí)向東凌實(shí)業(yè)等發(fā)行1.18億股，募集配套資金12.3億元，用于鉀肥項目建設和補充鋪底流動(dòng)資金。本次收購完成后東凌糧油將通過(guò)中農國際控制中農鉀肥90%股權，進(jìn)而獲得儲量10億噸的鉀鹽礦開(kāi)采權。

　　2014年 11 月，金谷源定增收購中農鉀肥的預案即將獲批，公司轉向糧油、鉀肥雙主業(yè)經(jīng)營(yíng)，這為公司打通上下游、建成綜合性農企的中長(cháng)期戰略邁出堅實(shí)的第一步。同時(shí)，在國家推動(dòng)供銷(xiāo)合作社加快改革的大背景下，中農集團以第二大股東身份入駐，成為未來(lái)公司加快外延擴張的最大助力。

　　鉀資源開(kāi)采進(jìn)入門(mén)檻高，資金需求大，根據加拿大鉀肥估計，北美每百萬(wàn)噸鉀肥新項目投資額高達24~32億加元，且歷時(shí)長(cháng)，從建設到達產(chǎn)一般需7年時(shí)間。近年來(lái)，國內不少企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入鉀肥領(lǐng)域，預計在未來(lái)，隨著(zhù)資本市場(chǎng)對鉀肥行業(yè)的關(guān)注度提高，或將有更多的鉀肥企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)。

    （來(lái)源:中國農資）